בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

ההוכחה: השווקים עדיין מחוברים לאינפוזיה של דולרים

אם עצם פרישתו של מועמד גורמת לתהפוכות בשווקים, אפשר רק לנחש כיצד יגיבו למדיניות חדשה

8תגובות

מדוע צנח אתמול הדולר מול השקל ומול רוב המטבעות האחרים? מדוע שערי המניות עלו בבורסות של אסיה, אירופה ותל אביב? מדוע עלו איגרות החוב הממשלתיות של ארה”ב? התשובה: מפני שאיש אחד, כלכלן בשם לארי סאמרס, הודיע שהוא מסיר את מועמדותו לתפקיד הנגיד של הבנק המרכזי האמריקאי, הלוא הוא ה”פד”.

ההיגיון של השווקים הוא זה: הבנק המרכזי האמריקאי מחזיק כיום את רוב השווקים הפיננסיים בעולם ברמתם הנוכחית באמצעות הדפסת הדולרים הקבועה שלו. מדי חודש ‏(הפעולה עצמה מתבצעת במנות קטנות, כמה פעמים בשבוע‏) רוכש ה”פד” איגרות חוב של ממשלת ארה”ב ואיגרות חוב מגובות במשכנתאות בסכום כולל של 85 מיליארד דולר, כלומר בקצב של יותר מטריליון דולר לשנה.

כתבות נוספות באתר TheMarker:

הכירו את הסטארט אפ שמנתק עשרות אלפי ישראלים מ-HOT ו-yes

בתו של ממציא גופן תובעת 5 מיליון שקל ממיקרוסופט

בלומברג

בין אם הדבר נכון או לא, השווקים חושבים שהרכישות הללו מחזיקות את שוקי האג”ח ברמתם הגבוהה הנוכחית. הרכישות הללו הן הרי הדפסת כסף לכל דבר, מכיוון שאת המימון לרכישות מייצר ה”פד” יש מאין באמצעות רישומי מחשב והגדלת המאזן שלו. ללא 85 מיליארד הדולרים החודשיים של ה”פד” - כסף חדש וטרי שנכנס למערכת - איגרות החוב, חוששים בשווקים, יצנחו בשיעור חד.

ואיך זה קשור לסאמרס? מבלי שהוא עצמו אמר משהו מפורש בעניין, בשווקים חששו כי בשונה מהנגיד הנוכחי בן ברננקי, סאמרס אינו חושב שהדפסת הדולרים מועילה במיוחד לכלכלה בשלב ההתאוששות הנוכחי. אילו נבחר במקומו של ברננקי, היה סאמרס עלול לסיים את תוכנית הרכישות מוקדם מהצפוי. סאמרס, שביקר באחרונה בישראל ושטח את עמדותיו בכמה נאומים, אופטימי יותר מאחרים באשר לקצב ההתאוששות של המשק האמריקאי. לעומתו, המועמדת החלופית ג’נט ילן, המשמשת כיום משנה לנגיד ברננקי, תהיה ככל הנראה זהירה יותר ותסיים את רכישות האג”ח בצורה הדרגתית יותר.

זה כל הסיפור: לשני אנשים, סאמרס וילן, יש תחזית קצת שונה לכלכלה האמריקאית, וכל השווקים, כולל שוקי המט”ח, מגיבים לכך בעוצמה. אלא שהסיפור הזה מאפשר להציץ על כמה תופעות גדולות וחשובות יותר מהעניין האישי של שני הכלכלנים.

ראשית, הוא מוכיח עד כמה השווקים הפיננסיים עדיין מכורים להדפסת הכספים ולרכישות האג”ח של הבנק המרכזי האמריקאי ‏(גם ביפן ובבריטניה עושים אותו הדבר‏). עצם החשש לסיום התערבות זו, הידועה בשווקים בכינוי Taper, כבר הפילה את הבורסות ואת המטבעות של השווקים המתפתחים וגרמה לירידות באג”ח בכל העולם. נכון להיום, אין ספק שהעיתוי והעוצמה של סיום הדפסת הדולרים האמריקאית ימשיכו להיות הסיפור המרכזי שיכתיב את המגמות בשווקים.

שנית, הסיפור מחדד את עוצמתו של נגיד הבנק המרכזי בכל מדינה, ובעיקר את כוחו של נגיד הבנק המרכזי של ארה”ב. אם עצם פרישתו של מועמד, על סמך ניחושים בלבד בדבר העדפותיו הכלכליות, גורמת לתהפוכות בשווקים, אפשר רק לנחש כיצד יגיבו למדיניות חדשה. בארה”ב, באירופה וגם בישראל, התפקיד של נגיד הבנק המרכזי נהפך לחשוב ובעל עוצמה מאי פעם. מדוע? בגלל המשבר הפיננסי ובגלל המחאה החברתית שבאה בעקבותיו.

הדבר דומה לתגובה של כל אחד מאתנו בכל הקשור לבריאות: כל עוד אתה חזק ובריא, הרופא לא מעניין אותך ואתה מוכן לקפוץ מאחד לאחר באדישות. אבל מרגע שלקית במחלה קשה, הרופא הוא אלוהים. זהותו, מקצועיותו, הניסיון וה”מדיניות” שלו הם הדבר החשוב בחייך. כל עוד המצב הכלכלי של המדינות העשירות יהיה בטיפול נמרץ או במחלקת שיקום - וארה”ב, כמו שאר העולם, עדיין מקבלת אינפוזיה יומית של דולרים - הרופא ימשיך להיות האיש החשוב ביותר בחדר. נראה שגם ראש הממשלה, בנימין נתניהו, יודע את זה, ולכן הוא מתלבט זמן רב כל כך בבחירת הנגיד הבא של ישראל.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות שאולי פספסתם

*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו