בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

Window dressing

הצפת ערך

תגובות

ייפוי דו"חות.

פעולות שמטרתן לייפות דו"חות כספיים. הדו"חות הם חלון הראווה של מנהלי חברות ושל מנהלי השקעות, ויש להם אינטרס שהם יהיו ייצוגיים.

ייפוי דו"חות מתבצע לרוב באמצעים חוקיים - גם אם לא תמיד אתיים. למשל, כשמנהלי השקעות שולחים ללקוחותיהם דו"ח מצב של תיק ההשקעות בסוף השנה, הם משתדלים לפעמים להיפטר לקראת סיומה ממניות ומניירות ערך שהציגו ביצועים חלשים במיוחד, או מכאלה שבשמם נקשרו שערוריות שונות.

הם לא רוצים להראות ללקוח שהם החזיקו עבורו מניה שנפלה ב-50% במשך השנה - מכיוון שאז הלקוח עלול לשאול שאלות לא נעימות. לכן, לקראת סוף השנה גובר לחץ המכירות על מניות שנפלו במשך השנה כולה, וגדל לחץ הקניות על המניות המצטיינות. פעולה שכזו יוצרת לא פעם עיוותי מחירים.

בתחילת השנה החדשה מתבצעת לא פעם הפעולה ההפוכה - המניות החלשות נקנות מחדש, והמניות הטובות של השנה החולפת נמכרות. כתוצאה מכך נוצר עודף ביקוש למניות של חברות קטנות ופחות מוכרות. הדינמיקה הזו היא אחת הסיבות לאפקט ינואר.

חלק אחר של ייפוי הדו"חות מתבצע על ידי החברות הבורסאיות. מנהלי חברות רוצים לא פעם להראות תמונה ורודה יותר בסוף השנה. עיקר המאמצים שלהם ירוכז במאזן הנכסים וההתחייבויות, ש"מצולם" ב-31 בדצמבר.

הם ישתדלו להראות שלחברה יש די מאגרי נזילות כדי לשלם את חובותיה, ושאין לה מצוקת מזומנים. הטיפול במאזן עשוי להתבצע באמצעות "חשבונאות יצירתית", שהולכת לעתים על הגבול שבין המותר לאסור.

למשל, אחת הדרכים להעלים הפסדים וחובות היא להעביר חלק מהפעילויות לחברות בנות או קשורות, שדרך הצגתן במאזן לא תמיד מאפשרת לקורא הדו"ח לרדת לפרטים. טשטוש שכזה עשוי להראות דו"חות יפים יותר, אבל למעשה מדובר בהסתרת עובדות מהמשקיעים.

כשפעולות כאלה נעשות בצורה בוטה, הן עלולות לחצות את הקו שמפריד בין סתם חשבונאות יצירתית (אך חוקית) לעבירה על חוקי ניירות ערך. כך או כך, משקיעים ונושים צריכים להיות חשדניים כלפי הדו"חות המוצגים להם, ולזכור שמטרתם של מנהלים אינה חופפת תמיד את מטרת בעלי המניות או בעלי החוב של החברה.

ginzburg@themarker.com.ami

*אפקט ינואר

נטייה מסורתית של שוק המניות לעלות בחודש הראשון של השנה מסיבות שונות



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות
*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו