בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

המניות מביטות מלמעלה על שוק האג"ח

למרות המשך הירידות בשוקי האג"ח בשבועות האחרונים, בשוקי המניות האמריקאיים נרשמות דווקא עליות. האם האמון של המשקיעים בחוסנה של הכלכלה האמריקאית כה גבוה בימים אלה, או שהם פשוט חוששים מהאצה בקצב האינפלציה?

תגובות

ניו יורק טיימס

>> מאז המשבר הפיננסי, חדשות רעות בשוקי האג"ח לרוב היו חדשות רעות גם לשוקי המניות. הסיבה היא שמשקיעים בשוקי המניות בחנו את האג"ח הקונצרניות והממשלתיות כאומדן לחוסנה של הכלכלה העולמית. באביב 2010, למשל, כשפרץ משבר החובות באירופה והחששות לגבי ההתאוששות הכלכלית של ארה"ב מהמשבר גברו, מדד 500 S&P ירד ביותר מ-16%.

בשבועות האחרונים נראה שהקשר בין שני האפיקים נפרם. המניות בארה"ב מתחזקות למרות ירידות בשוקי האג"ח, שנובעות בין היתר בשל חששות לגבי מצבן הפיננסי של מדינות ורשויות מקומיות. מתחילת דצמבר, קרנות אג"ח מוניציפליות וממשלתיות איבדו משוויין, בממוצע. משקיעים משכו כמעט 18 מיליארד דולר מתיקי ההשקעות באג"ח שלהם, לפי אינווסטמנט קומפני אינסטיטוט. באותה תקופה עלה 500 S&P ביותר מ-8%.

מדוע נעים השווקים בכיוונים מנוגדים? זה עשוי להיות סימן לכך שלמשקיעים במניות יש אמונה חזקה מספיק בחוסנה של הכלכלה, ואינם מסתמכים עוד על שוקי האג"ח לבדם. אמון הצרכנים גבוה יחסית, וכלכלנים החלו להעלות את תחזיות הצמיחה הכלכלית שלהם. חברת התחזיות הכלכליות HIS גלובל אינסייט, למשל, העלתה את תחזית הצמיחה לכלכלת ארה"ב עבור 2011 ל-3.2% - העלאה ניכרת מתחזיתה הקודמת, 2.4%. "קשה שלא להבחין כי מצב הכלכלה האמריקאית משתפר, והחברות מדווחות על רווחים חזקים", אמר ראסל קינל, מנהל מחקר קרנות נאמנות בחברת מורנינגסטאר בשיקגו.

יש כמובן הסבר טכני יותר לאופן שבו שוקי המניות ניזונים באחרונה מהחדשות הרעות של שוקי האג"ח. "הכסף שיוצא משוקי האג"ח צריך ללכת לאנשהו", אומר מרק לושיני, אסטרטג השקעות ראשי בחברת ההשקעות ג'אני מונטגומרי סקוט בפילדלפיה. הניחוש הטוב ביותר הוא שהוא נע לכיוון המניות. ואכן, מאז 1 בדצמבר, כמעט 15 מיליארד דולר זרמו לקרנות נאמנות מנייתיות בארה"ב - היפוך מוחלט לפדיונות הגדולים מתיקי ההשקעות המנייתיים מתחילת 2008.

אין דרך לומר בבטחה כי הכסף שעוזב את שוקי האג"ח מופנה ישירות למניות. עם זאת, לדברי לושיני, עדות אחת לכך היא ביצועי מניות הבלו-צ'יפ הגדולות בוול סטריט. "אם משקיעים מתכוונים להגדיל את נטילת הסיכונים שלהם, מה השלב הבא אחרי אג"ח?", הוא שואל ועונה: "מניות. אך מאיזה סוג? לרוב יהיו אלה המניות הגדולות והאיכותיות המעניקות דיווידנדים, ועדיין מעניקות למשקיעים שמרניים תחושת ביטחון מסוימת".

ואכן, מניות החברות הגדולות היו בעלות הביצועים הטובים בשוקי המניות האמריקאיים בעת האחרונה. מדד דאו ג'ונס, הכולל את מניותיהן של 30 החברות הגדולות בארה"ב, טיפס ב-2.1% מתחילת 2010. מדד ראסל 2,000 למניות קטנות, לעומת זאת, ירד בתקופה זו ב-1.1%.

החששות למצבן הפיננסי של הרשויות המקומיות בארה"ב הן רק אחת הסיבות לבריחת הכספים משוקי האג"ח. עבור אג"ח חייבות במס, אין זה החוסן הכלכלי של הגופים המנפיקים שמטריד את המשקיעים. האפשרות כי שיעורי הריבית יעלו והאינפלציה תזנק - שתי נתונים המלווים שיפור במצב הכלכלי - היא הגורמת לחוסר ודאות בקרב המשקיעים.

"המשקיעים חושבים שכל הכסף שהדפיס הממשל כדי לתמרץ את הכלכלה יוביל לאינפלציה, וזה לא טוב לאג"ח קונצרניות", אמרה מרילין כהן, נשיאת חברת ניהול קרנות האג"ח אנוויז'ן קפיטל מנג'מנט. משקיעי אג"ח ידועים כרגישים במיוחד לאינפלציה, והיא מאיימת לנגוס נתח משמעותי ברווחים הצנועים שמהם הם נהנים.

האינפלציה עלולה לפגוע גם במניות, אך לדברי סם סטובול, אסטרטג השקעות ראשי בסוכנות דירוג האשראי סטנדרד אנד פור'ס (S&P), מניות דווקא לרוב פורחות בתקופות של עליות מחירים. "למעשה, רצויה אינפלציה כלשהי", הוא אומר, כל עוד היא לא מהירה מקצב שנתי של 4%.

המשקיעים במניות לא בהכרח חושבים שהכלכלה יצאה מכלל סכנה. כריס ליבי, סמנכ"ל השקעות בחברת הקרנות בלאקרוק, אומר כי חדשות שליליות נוספות בנוגע לבריאות האשראי של ממשלות אירופה או של רשויות מקומיות בארה"ב עשויות לאיים על האמון בשוק המניות. הכל תלוי בעומק בעיות האשראי, אומר ליבי. ובכל זאת, מאז שיאו של המשבר "שוק המניות מוכן באופן טוב בהרבה לקבלת חדשות רעות", הוא אומר.




תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות
*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו