בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

האם נייס תציל את קופת המזומנים של קומברס?

האנליסט שאול אייל, מבית ההשקעות אופנהיימר, מעריך כי נייס עשויה לרכוש את החברה הבת של קומברס, ורינט - המתחרה הגדולה שלה בתחום ההקלטות הדיגיטליות

תגובות

<<הערכות על מיזוג אפשרי בין נייס לוורינט הועלו כבר לפני שנה, אך התרחיש לא התממש. כיום, לאחר שוורינט סיימה את פרשת האופציות, הגישה את דו"חותיה המלאים, וחזרה להיסחר בבורסה הראשית של נאסד"ק - נראה כי סיכויי המיזוג עלו מדרגה. כך מעריך שאול אייל מבית השקעות אופנהיימר.

אייל חוזר על הערכותיו הקודמות, שלפיהן נייס עשויה לרכוש את חברת ורינט, החברה הבת של קומברס (56%), ואחת המתחרות העיקריות של נייס בתחום ניתוח הקלטות קול ווידאו.

לדברי אייל, "שתי החברות צפויות להציג בשנה הקרובה מחזור הכנסות דומה, של כ-770 מיליון דולר כל אחת, אך מבנה ההון שלהן שונה: נייס מחזיקה בעודפי מזומנים של 643 מיליון דולר בעוד שלוורינט יש חוב נטו של 460 מיליון דולר".

להערכתו, "רכישת ורינט במחיר נמוך מ-47 דולר למניה, עם פרמיה של 40% מול המחיר הנוכחי - תוסיף לרווחיותה של נייס. מיזוג בין שתי החברות עשוי ליצור חברה מובילה בעלת הכנסות מצטברות של 1.5 מיליארד דולר, ונתח שוק של כ-70% בשוק ההקלטות במרכזי שירות, ושל כ-50% בשוק הקלטות הווידאו לשימוש ביטחוני".

באופנהיימר משמרים את ההמלצה של "תשואת יתר" למניות שתי החברות, עם מחירי יעד של 38 דולר למניית נייס, ושל 45 דולר למניית ורינט.

סיכויי המיזוג בין שתי המתחרות הישראליות גדלו על רקע קרבתה של קומברס לסיום פרשת הבקדייטינג. הפרשה החלה כאשר אנליסטים של "וול סטריט ג'ורנל" בחנו את מועדי חלוקת האופציות בחברות ציבוריות רבות בארה"ב. בין היתר, התגלה צירוף מקרים בלתי סביר של הקצאת אופציות למנהלים בחברת קומברס, בימים שבהם נסחרה מניית החברה בשפל. גילוי זה הוביל לחקירה של רשות ניירות ערך האמריקאית.

כתוצאה מכך עוכבו פרסומי דו"חות החברה, מה שהוביל לכך שהיא עברה להיסחר ברשימת השימור של נאסד"ק, המכונה "פינק שיטס" במשך 4 שנים.

באחרונה פירסמה קומברס את תוצאותיה העסקיות ל-2009, באיחור של שנה שלמה. בחברה העריכו כי המועד האחרון לפרסום דו"חות 2010 הוא תחילת אפריל 2011, אך הזהירו כי קיימת סבירות שגם הפעם היא לא תעמוד בלוח הזמנים.

הגשת הדיווח ל-2010, ועמידה בלוחות הזמנים לפרסום דו"חות באופן סדיר, מקרבות את החברה להצטרפות מחודשת לרשימה הראשית. בנוסף - הן עשויות לקרב בחזרה את הגורמים העסקיים הפעילים בשוק, שנמנעו עד כה מלהתעניין בחברה, שסבלה מלחץ רגולטורי.

קומברס הגיעה לפשרה בתביעה הייצוגית שהוגשה נגדה, ותשלם 165 מיליון דולר לתובעים. במסגרת הפשרה, מנכ"ל החברה לשעבר, קובי אלכסנדר, שנמלט בזמנו לנמיביה, ישלם לתובעים 60 מיליון דולר. קומברס כבר הגיעה בעבר להסדר עם רשות ניירות ערך האמריקאית שלפיו תימנע מהפרות דומות בעתיד. על פי הערכות, אלכסנדר מנהל מגעים עם הרשות במטרה לסיים את ההליך הפלילי נגדו.

ורינט הבריאה ראשונה

תהליך הבראה של ורינט החל מוקדם יותר מזה של החברה האם קומברס. ביולי 2010 חזרה ורינט, מתחרתה של נייס, למסחר ברשימה הראשית בנאסד"ק, בעקבות השלמת הגשת הדו"חות הכספיים המלאים לשנת 2009 יחד עם אולטיקום, חברה בת אחרת של קומברס.

באותה תקופה נשתלו זרעים ראשוניים למימוש אחזקותיה של קומברס בוורינט. החברה האם ביקשה מוורינט לפרסם תשקיף שיאפשר לה להיפרד מ-10% מאחזקותיה, 2.8 מיליון מניות.

ורינט אכן ביצעה את המבוקש, אך מספר המניות שהוצעו למכירה בשלב הראשוני היה נמוך מזה שתוכנן מראש: החברה הגישה תשקיף למכירת 2 מיליון מניות במחיר של 35 דולר למניה, ובשווי כולל של 70 מיליון דולר. מחיר זה היווה דיסקאונט של 0.5% על מחיר השוק באותה העת. ערב המכירה החזיקה קומברס בכ-28 מיליון מניות ורינט (66.5% מהונה המונפק).

"שיקול נוסף למיזוג אפשרי בין נייס לוורינט", אומר אייל, "הוא בעיית המחסור במזומנים שממנה סובלת קומברס כבר תקופה ארוכה, או יותר נכון בעיית שריפת המזומנים. קצב שריפת המזומנים בקומברס, בעקבות המאמץ להגיש את הדו"חות הכספיים המבוקרים, עשוי לעודד מכירה של אולטיקום או ורינט".

בפברואר 2010 הפיצו פעילים בשוק הערכות שלפיהן אלביט מערכות ניהלה מגעים ראשוניים לרכישת ורינט. באלביט הכחישו את השמועות, אך ציינו כי אלביט בודקת אפשרויות לרכישת חברות עם טכנולוגיות משלימות ושווקים פוטנציאליים חדשים.

סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט מניות בכיר, מציין כי שתי החברות פועלות בשני שווקים מרכזיים בתחום ההקלטה, וכי שתיהן מציגות תוצאות תפעולית דומות יחסית. ורינט עוסקת באספקת פתרונות לניטור וידיאו ואודיו, ובפתרונות אנליטיים מבוססי תוכנה לשוקי הביטחון והמודיעין העסקי. נייס עוסקת בתחום מערכות ההקלטה והאחזור הדיגיטליות, ובמערכות תקשורת לשירותי מודיעין. "נייס פונה יותר ליעד הביטחוני, ומרכזת בו 75% מפעילותה, בהשוואה לכ-30% של ורינט", אומר וסצ'ונוק.

לדבריו, מדובר בלקוחות מסוגים שונים, והצלבתם תשלים את התמונה העסקית של החברה הממוזגת שצפויה ליהנות עקב כך מיתרון בשוק.

וסצ'ונוק סבור כי שוק ההקלטות הדיגיטליות נמצא בתנופת צמיחה, וכי טמון בו פוטנציאל רב - במיוחד בעקבות דרישות רגולטוריות ועסקיות הולכות וגוברות בקרב מגזר הבנקאות. "מערכות ההקלטה צוברות עניין מיוחד במוקדי שירות טלפוניים, כמו Call Centers של הבנקים הגדולים. מערכות אלה מסוגלות אף לאפיין אוטומטית את מצב רוחו של הלקוח לפי טון הדיבור שלו, ולייעץ למוקדן על דרכי פעולה אפשריות".

לדבריו, "מערכות אלה גם מקלות על תחזוקה וטיפול בארכיון של שיחות מוקלטות, השימושי ביותר בעת הבירור עם הלקוח".

וסצ'ונוק אומר כי "גם תחום הוידיאו צובר תאוצה, במיוחד המערכות לצילום במעגל סגור, זיהוי חפצים מרחוק ותחומי האבטחה הממלכתיים (Homeland Security)".

קומברס וורינט זקוקות למזומנים, בשעה שלנייס יש עודפים. ורינט רכשה ב-2007 את חברת וויטנס תמורת 950 מיליון דולר, וצברה חובות. היא נאלצה להשתמש באשראי מקומברס (300 מיליון דולר) ומקבוצת בנקים (650 מיליון דולר) מאחר שלא יכלה להנפיק בבורסה על רקע פרשת הבקדייטינג.

באותה העת, גם נייס הציעה לרכוש את וויטנס, אך תמורת 800 מיליון דולר בלבד. בקופת המזומנים של נייס יש 640 מיליון דולר, אך היא יכולה לגייס הון בשוק.

מיוני 2009 צברה נייס מזומנים בהיקף של חצי מיליארד דולר, שלהם היא צריכה למצוא שימוש.




תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות
*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו