בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לדלק נדל"ן חסרים 1.3 מיליארד שקל לבעלי אג"ח ה

יובל בן זאב: "גוברים הסיכויים שדלק נדל"ן תפנה למשא ומתן להסדר החוב ולהמרת חלק משמעותי מהחוב להון". דלק נדל"ן: "הסדר אינו עומד על הפרק"

תגובות

>> בעוד לא מעט חברות נדל"ן מראות סימני יציאה מהמשבר, מצבה של דלק נדל"ן שבשליטת יצחק תשובה ממשיך להיות מורכב. ההנהלה הנוכחית בראשות המנכ"ל ערן מיטל ירשה מההנהלה הקודמת בראשות איליק רוז'נסקי חברה עם בור עמוק של מצוקת נזילות.

מצב החברה ממשיך להיות בעייתי, למרות מימוש נכסים אגרסיבי בהיקף של כמה מיליארדי שקלים, התאוששות בשווקים, סיוע נדיב של הבעלים תשובה וחברות אחיות בקבוצת דלק, וכן יחס נדיב מהבנקים.

אתמול חתכה חברת הדירוג S&P מעלות את דירוג האשראי של החברה בשש דרגות לרמה של CCC עם תחזית שלילית. מדובר בדירוג המשקף רמת השקעה ספקולטיבית במידה רבה, כלומר תיתכן הורדת דירוג נוספת בקרוב.

בנוסף, פירסם אתמול יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה, סקירת עדכון לגבי יכולת פירעון החוב של דלק נדל"ן תחת הכותרת "גוברים הסיכויים שדלק נדל"ן תפנה במשא ומתן להסדרת החוב ולהמרת חלק משמעותי מהחוב להון".

דלק נדל"ן עמדה עד כה בכל התחייבויותיה, אך המשקיעים בשוק ההון חוששים ממצב החברה - ואתמול נפלה מנייתה ב-7.6%, מחירי האג"ח ירדו ב-6% והתשואות לפדיון של אג"ח כ"ה עלו ל-31%. המחיר הנמוך של האג"ח מוריד בצורה מהותית את סיכויי התוכנית של דלק נדל"ן להמיר את החוב להון, שכן פרמיית ההמרה עולה וכדאיות העסקה יורדת.

מה שמטריד את בן זאב הם שני מבחנים גדולים שהחברה תצטרך לעמוד בהם. הראשון הוא תשלום לבעלי האג"ח של כ-220 מיליון שקל בסוף מאי ותשלום של כ-300 מיליון שקל בספטמבר. המבחן השני הוא שב-2012 חייבת החברה לשלם כ-600 מיליון שקל לבעלי החוב שלה.

נכון להיום לדלק נדל"ן אין מקורות נזילים לעמוד בתשלומים למרות מימושים אגרסיביים של החברה בהיקף של מיליארדי שקלים, ונכון לסוף ספטמבר 2010 לחברה יש גירעון בהון עצמי של כ-1.2 מיליארד שקל.

"אם החברה תשלם לפי לוח סילוקין המקורי את האג"ח הקצרות (סדרה ג', ד' ו-כ"ה), יישארו בעלי האג"ח הארוכות מסדרה ה' אחרונים בסדר הקדימויות לפירעון עם חוב של כ-1.3 מיליארד שקל", כותב בן זאב ומוסיף: "כשאנחנו מנתחים את המצב מנקודת מבטם של בעלי אג"ח ה', אנחנו סבורים כי קיים סיכוי לא מבוטל שלפיו החברה תיכנס בתוך זמן קצר למו"מ על הסדרת החוב, לרבות אפשרות להמרת חוב משמעותית להון.

"מדובר בדיוק במקרה שבו היינו עדים בהסדר החוב של אפריקה ישראל, למרות ההטבה היחסית שקיבלו בסופו של דבר בעלי האג"ח הקצרות. אנחנו מעריכים כי בתרחיש של הסדר חוב, ההפסד בסדרות ד' ו-כ"ה יהיה גבוה משמעותית מההפסד באג"ח ה', אם כלל יהיה הפסד כזה, שמשמעותו 'תספורת' של יותר מ-40%".

בן זאב לא חסך אתמול שבחים מההנהלה הנוכחית של החברה וכתב: "הנהלת החברה עושה מאמצים רבים להשלמת הצעדים למציאה של מקורות מזומנים לחודשים הקרובים. אנחנו סבורים כי הסיכויים להשלמה מוצלחת של צעדים אלו היא בינונית לכל היותר. החשש שלנו הוא גם אם החברה אכן תעמוד בצורכי המזומנים שלה ל-2011, התמונה לאחר מכן נראית קשה עוד יותר. זאת כשיכולת פירעון החוב תהיה תלויה במידה רבה בתנאי השוק ובנכונות בעלי המניות להזרים הון נוסף לחברה בהיקף נרחב".

גם האנליסטים של מעלות עמרי שטרן ועופר עמיר כאמור אינם רווים נחת ממצבה של דלק נדל"ן. "הפרופיל הפיננסי ממשיך להיות חלש, לדעתנו, כשההון העצמי השלילי עלול ליצור בעיות מימון מחדש ברמת החברה. הורדת הדירוג של דלק נדל"ן נובעת בעיקרה ממצב הנזילות של החברה לקראת תשלומי האג"ח הצפויים בשנה הקרובה, וכן לנוכח המינוף הגבוה".

לאחר פרסום סקירתו של בן זאב מיהרה דלק נדל"ן להוציא תגובה ובה ציינה כי "החברה עמדה עד כה בכל התחייבויותיה לבעלי האג"ח. דלק נדל"ן ממשיכה לפעול על פי התוכנית האסטרטגית שעליה דיווחה אשתקד, כדי לעמוד בכל יעדיה העסקיים".

בתוך כך, דיווחה שלשום דלק נדל"ן כי החברה הנכדה DGRE (17%) הגיעה יחד עם השותפים להסכמים למימון מחדש של החוב שנטלו ב-2005 לרכישת 16 מלונות בבריטניה. במסגרת ההסדר יופחת החוב מ-358 מיליון ליש"ט ל-292 מיליון ליש"ט.




תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות שאולי פספסתם

*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו