בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

פרופ' חמדני: "על הגופים המוסדיים ליצור תמריצי שוק להתנהגות נאותה של דירקטורים ובעלי שליטה"

תגובות

>> פרופ' אסף חמדני, מומחה לדיני חברות וניירות ערך מהאוניברסיטה העברית, עמד בראש ועדת חמדני שנועדה לבחון צעדים להגברת מעורבותם של הגופים המוסדיים בשוק ההון בישראל, ואשר חלק ממסקנותיה אומצו בתיקון שהתקבל אתמול לחוק החברות. חמדני מסביר כי תיקון 16, כמו המלצות ועדת נאמן בעניין תגמול בכירים, בוחרים באסטרטגיה של חיזוק המשקיעים על פני הכתבת פתרונות על ידי המחוקק. כעת, הוא סבור, מתחיל המבחן של הגופים המוסדיים וגורמי הפיקוח.

"על הגופים המוסדיים לנצל את הכוח שבידיהם באופן מושכל וליצור תמריצי שוק להתנהגות נאותה של דירקטורים ובעלי שליטה", אומר חמדני. "המוסדיים, למשל, יכולים לגלות מעורבות פעילה יותר במינוי דירקטורים חיצוניים (דח"צים) ולהתנגד למינוי או הארכת כהונה של דח"צים בחברות הנוהגות לשלם שכר מופקע למנהליהן. זה עולה בקנה אחד הן עם המקובל בעולם והן עם מנגנון ה-Say on Pay (המאפשר לבעלי המניות להביע את דעתם על שכר נושאי המשרה - אך אינם יכולים להטיל עליו וטו) שהציעה ועדת נאמן בנוגע לשכר הבכירים.

"הניסיון העולמי מלמד שקיים פער בין הציפיות מהמוסדיים לבין המצב בפועל", מבהיר חמדני. "גופים מוסדיים מעדיפים שלא לגלות מעורבות פעילה בשוק ההון, בגלל שילוב של היעדר תמריצים וניגודי עניינים. בישראל עולה גם בעיית הריכוזיות והשפעתה על התמריצים של מנהלי ההשקעות.

"בסופו של דבר, מעורבות פעילה של גופים מוסדיים היא אינטרס לא רק של העמיתים, אלא של כלל השחקנים בשוק. בשוק הון שבו הגופים המוסדיים מביאים לידי ביטוי הולם את כוח ההשפעה שלהם, פוחת הצורך בהתערבות המחוקק, שנוטה לעתים לפתרונות פופוליסטיים שאינם מבחינים בין חברות טובות לגרועות", הוא מוסיף.

חמדני סבור כי ככל שיהיה פיקוח שוק משמעותי יותר בנושא תגמול בכירים, למשל, יקטן הצורך בהתערבות המחוקק ובתי המשפט בנושא. חמדני מזכיר כי העיקרון שעמד ביסוד המלצות הוועדה להגברת מעורבות הגופים המוסדיים בשוק ההון הוא ההכרה שהגופים המוסדיים בישראל הם בעלי מניות מיעוט ולכן יש להם יכולת השפעה מוגבלת.

לדבריו, המלצות הוועדה התמקדו בחיזוק הפיקוח על המוסדיים, שאומצו בחקיקה על ידי האוצר ב-2009. תיקון החוק כעת משלים את המהלך לאימוץ המלצות הוועדה, בכך שהוא מחזק את כוחם של בעלי מניות המיעוט.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות שאולי פספסתם

*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו