בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

זכיינית כביש 6 גייסה 370 מיליון שקל

בלעדי מגדל ביטוח השקיעה 150 מיליון שקל והובילה את הגיוס; יתרת הסכום תושקע על ידי קרן הפנסיה עמיתים וגופים מוסדיים נוספים. הכסף ישמש להרחבת הכביש

תגובות

>> כבר חודשים שזכיינית כביש חוצה ישראל (כביש 6), דרך ארץ, מנסה למצוא דרך לגייס חוב. השבוע גייסה החברה 370 מיליון שקל. אולם המשימה לא היתה פשוטה, עקב מבנה החוב של החברה.

הזכיינית מימנה את עצמה באמצעות שני סוגי חוב: חוב בכיר של כ-5.6 מיליארד שקל, וחוב נחות שהונפק במסגרת של סדרת אג"ח א' פרטית ששוויה הנוכחי הוא 560 מיליון שקל.

את המימון מחדש הובילה לימור דנש, ראש תחום השקעות ריאליות בקבוצת מגדל. מגדל נחשבת לאחת המלוות הגדולות לפרויקט, הן במסגרת החוב הבכיר והן במסגרת החוב הנחות. במסגרת הרחבת החוב הנוכחי תשקיע מגדל כ-150 מיליון שקל, ויתרת הסכום תושקע על ידי קרנות הפנסיה הוותיקות, עמיתים ומשקיעים מוסדיים נוספים.

במקביל בוצעה המרה של כ-390 מיליון שקל מהחוב הנחות הקיים (סדרת אג"ח א') לחוב הנחות החדש (סדרת אג"ח ב'). הליך המימון מחדש נועד בין היתר לכסות את קרנות הרזרבה שבהן מחויבת דרך ארץ להחזיק בעבור הפעלת הפרויקט ותחזוקתו.

החוב הנחות החדש (ב') מתוכנן להיות בעל דרגת נשייה דומה לסדרת אג"ח א', ומדורג על ידי חברת מידרוג בדירוג של A3 עם אופק שלילי, אך בעל מח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר של 10.3 שנים, לעומת מח"מ של 6.4 שנים בסדרת אג"ח א' הנוכחית.

השלמת העסקה ארכה כמה חודשים, לנוכח הצורך לקבל אישורים שונים. בין היתר נדרש אישור של המדינה, בעלי החוב הבכיר ובעלי החוב הנחות הקיים, וכן אישור הבעלים, שהרכבם השתנה באחרונה.

כשהגיעה הצעת המימון לאסיפת בעלי אג"ח א' הצביעו בה כ-85% בעד ביצוע המהלכים. כדי לאשר את המהלכים די היה בהסכמתם של 75% מבעלי האג"ח.

ואולם, למרות ההסכמה הרחבה התעכבו המהלכים בשל ההתנגדות של חלק מהגופים המוסדיים, כמו ילין לפידות, הכשרה ביטוח ותמיר פישמן. גופים אלה סברו כי במהלך ההצבעה נספרו גם הקולות של אלה המחזיקים הן בחוב הבכיר הן בחוב הנחות. לטענתם, נוצרו ניגודי עניינים, שכן בעלי החוב הבכיר מעדיפים להנפיק חוב נחות נוסף שישמש ככרית ביטחון, בעוד הנפקת חוב כזה מגדילה את הסיכון של בעלי החוב הנחות הקיים.

האם דרך ארץ תחלק דיווידנדים?

המתנגדים דרשו מהנאמן לנטרל את קולות המחזיקים בחוב הבכיר, ודרשו שיאפשרו להם לרכוש את אג"ח ב' בתנאים הדומים לאלה של מגדל ועמיתים - או לחלופין, שהגיוס החדש יתבצע במסגרת אג"ח חדשה ב', שתהיה נחותה לסדרת אג"ח א' הקיימת.

ברגע שאושר לכולם להשתתף בגיוס בתנאים דומים נפתרו המחלוקות, והעסקה יצאה אל הפועל. סביר להניח שבמסגרת העסקה ותיקון שטר הנאמנות סוכמו בין היתר פרטים לגבי היקף משיכות הדיווידנדים והלוואות בעלי עניין שהבעלים, שיכון ובינוי, קרן תשתיות ויתר השותפים, ימשכו מדרך ארץ.

באחרונה החלה המדינה ברוד-שואו (סדרה של מצגות) בקרב הגופים המוסדיים בשוק ההון למכירת אחזקותיה בכביש 6. מדובר במימוש האופציה שמחזיקה המדינה לאחזקה של 49% בפרויקט, ומכירת כל האחזקה לגופים מוסדיים. בהסכם הזיכיון שעליו חתמה המדינה עם זכיינית כביש 6, חברת דרך ארץ, נקבע כי המדינה תחזיק באופציה לרכישת 49% מהפרויקט.

החל ב-2010 רשאית דרך ארץ לחלק דיווידנדים, אך עד כה היא לא עשתה זאת, מאחר שהיא נדרשה להקדים השקעות כדי להרחיב את הכביש. עם התקרבות מועד החלוקה החלה המדינה במהלכים למימוש האופציה שבידיה, ואם לא די בכך, מחיר המימוש של האופציה עלה ב-8% בשנה, והוא מגיע כיום לכ-440 מיליון שקל. התמורה בגין מימוש האופציה אמורה להתחלק בין דרך ארץ (51%) למדינה (49%).

לפי הערכות, המדינה מקווה למכור את האחזקה לפי שווי פרויקט של 1.8-2.0 מיליארד שקל. שווי משוער זה נגזר מהעסקות האחרונות שבוצעו בין בעלי המניות בדרך ארץ, לפי שווי של 1.2-1.3 מיליארד שקל (לפני הדילול).




תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות
*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו