בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

צבי סטפק: ההזדמנויות נמצאות בתל אביב 75 ובמדדי היתר

יו"ר מיטב סבור כי יש פוטנציאל באג"ח זבל, ומתריע כי בועת הסחורות עתידה להתפוצץ. אלוני חץ ואוצר התיישבות ברשימת המומלצות

תגובות

>> "שוק המניות הישראלי סובל מפיצול אישיות: מדד תל אביב 25 מתנהג בצורה שונה מאוד ממדדי תל אביב 75 והיתר - בהם נמצאות ההזדמנויות העיקריות" - כך אומר צבי סטפק, יו"ר ומנהל השקעות ראשי במיטב בית השקעות.

בגיל 61, אחרי 31 שנה בשוק ההון הישראלי, סטפק אינו מהסס לנקוב במניות מומלצות במדד תל אביב 75. "חברת האחזקה אוצר התיישבות היהודים, המחזיקה בבנק לאומי, נסחרת בדיסקאונט גבוה מאוד ביחס לאחזקתה", הוא אומר. "בין הבנקים המומלצים ניתן למנות את הבינלאומי ואיגוד, שנסחר ברמה של 75% מהונו העצמי. גם חברות הביטוח השונות נסחרות בתקופה זו בדיסקאונט משמעותי, וההשקעה המומלצת היא בכלל ביטוח, מנורה, הראל והפניקס".

לדברי סטפק, ההשקעה המומלצת במגזר המזון היא מניית שופרסל, שמצליחה לגלגל את התייקרות חומרי הגלם אל הצרכנים, כך שאלה אינם משפיעים על ביצועי החברה. "זאת לעומת חברות כדוגמת אסם ושטראוס, שלא יוכלו לגלגל את פערי המחירים בחומרי הגלם אל הצרכנים אם העליות המחירים יתמשכו. יחד עם זאת, לא הייתי ממליץ להשקיע במניית ריבוע כחול בתקופה הקרובה", הוא אומר.

בתחום הנדל"ן ממליץ סטפק להתמקד בחברות שהמאפיין שלהן הוא נדל"ן מניב והן פחות ממונפות: "אלוני חץ, גב ים וכלכלית הן חברות מומלצות. כך גם ג'י.טי.סי, שנסחרת בדיסקאונט שקרוב ל-30%".

"המעו"ף מוטה למדי"

מבין מניות היתר ממליץ סטפק על כמה הזדמנויות השקעה. "מניית גולף, פוקס וקסטרו מומלצות להשקעה בתקופה זו", הוא אומר. "כך גם תעשיות מלח של אריסון, שמחזיקה בפועלים. חברה זו היא בעצם המקבילה לאוצר התיישבות היהודים".

לדברי סטפק, מדד תל אביב 25 הוא מדד מוטה למדי, מכיוון שדי בהתחזקות או היחלשות של שתי מניות כדי להשפיע על המדד בצורה מהותית. "מתחילת השנה היו אלה כי"ל והחברה לישראל שעלו בצורה דרמטית", הוא אומר. "בכל זאת, השקעה מומלצת במדד המעו"ף תהיה בסלקום בתחום התקשורת, בקבוצת דלק, בבנק לאומי ובפועלים".

סטפק מצביע על פוטנציאל רווחים גדול יותר במדדים האחרים: "על אף שהמשק צמח וחברות שיפרו את הרווחיות, מדדי היתר ותל אביב 75 חזרו לרמה של כמה שנים אחורה ושם נמצאות עכשיו רמות השערים הנוחות, עם מכפילים נמוכים יחסית ותשואת דיווידנד, כך שאלה בהחלט השקעות טובות מאוד לטווח הארוך.

"התמחור הנמוך של מניות היתר ותל אביב 75 נובע משלושה גורמים עיקריים. הראשון הוא הוויתור של המשקיעים המוסדיים הגדולים על השקעה במניות אלה, בגלל משאבי המחקר הגדולים באופן יחסי להשקעה בבחירת החברות. השני הוא הפדיונות שנרשמו בשנה האחרונה בקרנות אג"ח שיש בהן מרכיב מנייתי. באופן מסורתי, רוב המניות בקרנות אלה הן מניות היתר ותל אביב 75. הפדיונות מכריחים למעשה את מנהלי הקרנות למכור, וזה יוצר ירידות מחירים. הגורם השלישי לתמחור הנמוך הוא העיוותים שנוצרו בעקבות תעודות הסל. יחד עם זאת, אם בוחרים את המניות בצורה נכונה ולטווח ארוך, הן יפצו על הנזילות הנמוכה שלהן".

לגבי ההשקעה באג"ח אומר סטפק כי "רמת הפערים הנוכחית בין האג"ח הצמודות הממשלתיות לבין האג"ח הקונצרניות עדיין מייצרת הזדמנויות, אף שהמרווחים פחות אטרקטיוויים". לדבריו, ההזדמנויות לא נמצאות באג"ח צמודי מדד הקונצרניות הקצרות, מאחר שהפער בינן לבין האג"ח הממשלתי קטן למדי. "ההשקעה המומלצת היא באג"ח עם מח"מ של ארבע-חמש שנים בדירוגים שאינם הגבוהים ביותר, ובוודאי שההזדמנויות נמצאות באג"ח זבל".

סטפק מתייחס לקושי בבחירת אג"ח שאינו מדורג ומסביר כי השקעות מעין אלה צריך "לבחור בפינצטה", מכיוון שהנזילות שלהן נמוכה וקשה יחסית לצאת מהשקעה כזו. עם זאת, אם המשקיע קונה 100 אג"ח ללא דירוג בצורה כמעט עיוורת ומפזר את השקעותיו, התמהיל הזה ייתן תשואה שקרובה ל-10% בשנה פלוס מדד, לעומת 3% באג"ח ממשלתיות עם מח"מ דומה - פער משמעותי של 7%.

סטפק גם התייחס לחשש מפני פשיטות רגל של חברות: "בישראל פשיטת רגל נחשבת עדיין לבושה, ושיעור פשיטות הרגל הוא נמוך יותר לעומת ארה"ב. כדי להגיע למצב שבו 30% מהחברות יפשטו את הרגל, צריך להיות מיתון כבד וממושך מאוד, וזו אינה הנחת המיתון שלנו. עם זאת, יש לשים לב שלא להתרכז בהשקעה בענף אחד בלבד ולהחזיק אחוז הגיוני וזהיר של התיק בהשקעה מן הסוג הזה".

"כולם מומחים לאורז"

"בהשקעה בסחורות יש מרכיב ספקולטיווי לא קטן", אומר סטפק. "מה שעזר לעליית מחירי הסחורות הוא הורדת הריבית בארה"ב וחולשת הדולר. נראה כי ארה"ב תעצור את הורדות הריבית ובשלב מאוחר יותר, אולי לקראת סוף השנה, הריבית תתחיל לעלות. הדולר צפוי להתחזק מול המטבעות האחרים בעולם והדבר יכול בהחלט להוריד את מחירי הסחורות.

"בגלל חולשת שוקי המניות בעולם, גופים גדולים כמו קרנות גידור וקרנות פנסיה החלו להתייחס לשוק הסחורות כקטגוריה להשקעה - פתאום כולם נהיו מומחים לאורז ולסוכר. הסחורות הן במתאם שלילי לשוק המניות ומהוות גורם מאזן. עם זאת, כיום יש מאפיינים של בועה בשוק הסחורות - ניתן לזהות אותה, אך לא ניתן לומר בדיוק מתי היא תתפוצץ. זה לא אומר שלא צריך להשקיע שם - אבל רק אחוז קטן מאוד מהנכסים הפיננסיים, כי זו נישה ואסור שזה יהיה הנכס העיקרי".



תצלום: ניר קידר



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות שאולי פספסתם

*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו