בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

לקרוא ללא הגבלה, רק עם מינוי דיגיטלי בהארץ  

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

משבר דירוג האשראי של ארה"ב: האנשים שזעזעו את הכלכלה העולמית

מאחורי ההחלטה להוריד את דירוג האשראי של ארה"ב עומד צוות אלמוני מצומצם בחברת "סטנדרט אנד פורס". הצצה אל עבודתם של האנשים שזיעזעו את הכלכלה העולמית

5תגובות

ניו יורק ו-וושינגטון

ועדה של כחצי-תריסר חברים, אלמונים ברובם, קיבלה ביום שישי האחרון החלטה שטילטלה את וושינגטון, את וול סטריט ואת הכלכלה העולמית.

הוועדה פועלת בנבכי חברת דירוגי האשראי "סטנדרט אנד פורס" (S&P), שהורידה את דירוג החוב ארצות הברית לראשונה בהיסטוריה - כלומר, את סיכויי וושינגטון לעמוד בהחזר חובותיה. למרות העניין העצום שעוררה החלטת החברה, אנשי הוועדה מילאו פיהם מים עד כה, באשר לאופן התנהלות הדיונים.

האנשים האחראים יותר מכל להחלטה אינם מוכרים, אלא לשרי האוצר; S&P סירבה לומר אם ההחלטה על הורדת הדירוג התקבלה פה אחד, מי הצביע בעדה או כמה חברים בדיוק יש בוועדה.

החלטת S&P העלתה שאלות ביחס לכושר השיפוט של החברה ואפילו ביחס לתפקידה בשוק ההון. ההחלטה גם החריפה את הביקורתם של אלה הקוראים, מאז המשבר הכלכלי של 2008, לצמצום כוחן של S&P וחברות דירוג אחרות, שכשלו בחיזוי בעייתיות ניירות הערך של גובי המשכנתאות, שחוללו את המשבר.

S&P, מצדה, מגינה על החלטתה להוריד את דירוג האשראי האמריקאי, אבל שומרת על שתיקה בנוגע להתנהלות הדיונים הפנימיים בעניין זה. אין לדרג את המדרגים.

כשנשאלה החברה אם המדרגים שלה מסתתרים בוועדה החשאית, ענתה הדוברת, קתרין מתיס, ש"אנחנו פועלים כך כדי לשמור על עצמאותנו בניתוח נתונים, בדיוק כפי שמערכת ?ניו יורק טיימס' אינה חושפת את דיוניה". עד לפני שנתיים היתה מתיס דוברת "ניו יורק טיימס".

מתיס גם אמרה שיש ל-S&P מערכות רבות לבקרה ואיזונים, ושיש הפרדה בין תפקודה המסחרי לתפקודה כסוכנות המנתחת ומעריכה נתונים. "תפקידנו הוא להתריע על סכנות כשאנו מבחינים בהן. אנו מפרסמים את הערכותינו על מצב החוב האמריקאי כבר הרבה זמן", ציינה.

המזהירים

האנשים ששמם נקשר להחלטה להוריד את הדירוג הם דייוויד בירס, ראש המחלקה לדירוג מדינות; סגנו, ג'ון צ'יימברס; וניקולה סוון, אנליסט הממונה על דירוג ארה"ב, קנדה וברמודה.

במשך רוב הקריירה שלהם ב-S&P עסקו השלושה, המוצבים במקומות שונים בעולם, בדירוג מדינות. יום העבודה שלהם מורכב בדרך כלל מעיבוד מספרים, משיחות עם משקיעים ופקידי ממשלה ומדיונים על מסקנות הדו"חות שלהם. אנשים שעבדו במחיצתם מעידים, שהשלושה גאים בהחלטות הדירוג הבלתי תלויות שלהם, ואף רואים בהליכה נגד הזרם אות של כבוד.

"אם אתה מתריע ראשון ומתברר שצדקת, כפי שקרה כאשר S&P פירסמה ראשונה אזהרה על איסלנד, טופחים לך על השכם", אמר פיליפ אלכסנדר, עורך כלכלי בכתב העת הבריטי "בנקר", שערך ידיעות ותחקירים למחלקה לדירוג מדינות, מ-2004 עד 2007. "אם התעוררת אחרון, או שאתה פועל באיחור ניכר, אתה במצב לא טוב".

אלכסנדר עבר לצד ראש המחלקה בירס ונמנה עם צוות מצומצם של כתריסר בני אדם בלונדון, ששיחקו לפעמים בדמינטון יחד. הוא זוכר שבירס "קצת אהב להתכתש". לדבריו, פעם שמע את בירס, כיום בן 58, משוחח בטלפון עם בעל אגרות חוב זועם, ומגן על החלטת S&P להעלות ב-2005 את דירוג האשראי של ארגנטינה. המדינה הדרום אמריקאית הכריזה על חדלות פירעון ובנתה מחדש את חובותיה - והדבר גרם הפסדים קשים למחזיקי אגרות חוב ממשלתיות.

"זה נשמע כאילו דייוויד די נהנה לרדת עליו", אמר אלכסנדר, "הוא דחה את כל השטויות הלא ענייניות והסביר לבן שיחו בפרוטרוט את אמות המידה של קבלת ההחלטה. הוא לא נראה כמו מי שמתכוון לזוז מדעתו".

אלכסנדר זכר שלפני שנים אחדות, לאחר ש-S&P הורידה את דירוגה של איטליה, שר האוצר האיטלקי שלח לחברי צוות דירוג האשראי דואר אלקטרוני שבו הודה להם, ואמר שהוא הזהיר את ממשלתו זמן רב שדבר כזה עלול לקרות.

מתיס, דוברת S&P, אמרה כי בירס אינו זוכר שיחת טלפון מארגנטינה או דוא"ל משר איטלקי. משנשאלה אם S&P מקדימה בזמן את פרסום הדירוגים כדי להיות ראשונה, ענתה שהדירוג מבוסס על הערכות האנליסטים ולא על פעולות החברות המתחרות.

בכירים בממשל האמריקאי, שנפגשו עם צ'יימברס, סגן ראש מחלקת דירוג המדינות שמקום מושבה בניו יורק, אמרו עליו שהוא רך דיבור הרבה יותר מבירס. צ'יימברס, בן 55, התראיין בטלוויזיה לאחר פרסום ההחלטה והגן עליה. בכמה דיווחים צוין שהיה אלוף שחייה באוניברסיטת גרינל באיווה ושיש לו תואר בספרות. אשתו עבדה כמנהלת אמנותית עצמאית ב"ניו יורק טיימס", בשנות ה-90.

סוון, בן 38, מתגורר בקנדה ועבד במשרד האוצר הקנדי, לפני שהצטרף ב-2002 ל-S&P. שמו מופיע ראשון ברשימת מחברי הדו"חות על ארה"ב.

חוק מגביל

ביום שישי האחרון ניהלו שלושתם שיחת ועידה טלפונית עם פקידים במשרד האוצר האמריקאי, על ההחלטה להורדת הדירוג. לאחר שאנשי האוצר חלקו על אחד הניתוחים של S&P, ויתרו המדרגים בעניין זה והחליטו לכנס את צוות האנליסטים המדרגים. איש מחוץ ל-S&P אינו יודע מה קרה באותה פגישה, וחברת דירוג האשראי אינה מגלה כמובן.

כעבור שעות אחדות התקבלה ההחלטה הסופית: לארה"ב לא יהיה דירוג AAA, הגבוה ביותר.

השלושה, ובמידת מה גם חבריהם, הפכו גיבורים בעיני אחדים ובוגדים בעיני אחרים. כך, למשל, כמה דקות לאחר פרסום הורדת הדירוג, כינה אותם חבר בית הנבחרים הדמוקרטי ברני פרנק, החבר בוועדה לשירותים פיננסים בקונגרס, "לא יוצלחים". ויליאם גרוס, ממייסדי בית ההשקעות "פימקו", הצהיר לעומת זאת שיש לאנשי S&P "עמוד שדרה".

חוק דוד-פרנק לרפורמה פיננסית, שאושר אשתקד ונקרא בחלקו על שם פרנק, כולל כמה צעדים להפחתת הדגש ששם הממשל על דירוגי אשראי בתקנות הנוגעות לבנקים, קרנות נאמנות וגופים פיננסיים אחרים. תקנות אלה טרם יושמו.

הזעם על החלטת S&P עשוי אולי לשכנע את המחוקקים לאשר חוקים נוספים לשינוי ההסתמכות על חברות דירוג האשראי, או לעידוד התחרות באמצעות חברות סטארט-אפ. האיחוד האירופי מינה רגולטור חדש השנה, שמבקש מחברות דירוג האשראי מידע נוסף על הדרך שבה הן מגיעות למסקנותיהן. ועדת הבנקאות של הסנאט התחילה לאסוף מידע בדבר הורדת הדירוג לקראת דיון אפשרי בעתיד.

כל שלוש חברות דירוג האשראי העיקריות אומרות ששיפרו את נוהלי העבודה שלהן מאז המשבר הפיננסי ושיש הבדל בין דירוגי האשראי של מדינות לדירוגי חברות. מתיס, דוברת S&P, הביאה כדוגמה את הדו"ח שפירסמה אשתקד קרן המטבע הבינלאומית. מחברי הדו"ח כתבו כי הרקורד רב השנים של החברות לדירוג אשראי בעניין חובות של מדינות הוכח כטוב. באחד הפרקים נאמר שכל המדינות שהגיעו לחדלות פירעון מאז 1975 דורגו כמסוכנות להשקעה, לפחות שנה לפני כן.

יתרה מזאת, לפי הדו"ח, הדירוגים של S&P היו מדויקים וחדי הבחנה יותר ביחס לחובות לאומיים מאשר ביחס לחובות של חברות. S&P גם נוטה יותר להוריד את הדירוג של מדינות בעלות חוב. ביותר ממחצית המקרים שנבדקו, S&P הורידה את דירוג האשראי של מדינות לפני החברות המתחרות, "מודי'ס" ו"פיץ'". *



בניין ''סטנדרט אנד פורס'' בניו יורק. החברה נוטה להוריד את דירוגן של מדינות בעלות חוב יותר ממקבילותיה בתחום



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות שאולי פספסתם

*#
בואו לגלות את עמוד הכתבה החדש שלנו